균열 생긴 AI칩 수요

스타게이트 프로젝트는 4년간 미국 전역에 AI 데이터센터를 구축한다는 야심찬 계획으로 시작했어요. 하지만 발표 6개월이 지난 지금까지 단일 데이터센터 계약도 체결되지 않았습니다.

원래 다수 시설을 건설하려던 계획이 오하이오주 소규모 데이터센터 1개소로 대폭 축소됐어요. 연간 5GW 전력 용량에 해당하는 200만 개 이상의 칩 수요가 연기되면서 AI칩 공급 과잉 우려가 나오고 있습니다.

반도체 주가 흔들리다

엔비디아 주가가 하락세를 보이며 166.92달러 아래로 계속 마감하면 추가 조정이 예상돼요. 필라델피아 반도체 지수도 1주일 만에 2.51% 떨어졌습니다.

고성능 GPU 시장에서 NVIDIA H100/H200 시리즈의 재고가 쌓이고 있어요. 스타게이트 지연이 AI칩 수요에 대한 시장 불안을 키운 결과로 보입니다.

대체 투자가 공백 메우다

스타게이트가 지연되는 동안 OPENAI는 ORACLE과 연간 300억 달러 규모 클라우드 계약을 맺어 4.5GW 용량을 확보했어요. 텍사스주 애빌린의 'STARGATE I' 시설은 이미 가동을 시작했고, 엔비디아 GB200 랙으로 AI 모델 훈련이 진행 중입니다.

애플의 500억 달러 제조 설비 투자와 엔비디아의 500억 달러 AI 인프라 확대가 스타게이트 공백을 메우고 있어요. UAE와의 70억 달러 AI 데이터센터는 2025년 3분기 착공 예정이고, TSMC의 3NM 공정 AI칩 생산량은 2025년 2분기 대비 40% 늘어날 전망입니다.

AI 서버 수요 폭발 계속

생성형 AI 시장이 커지면서 AI 서버 출하량은 2025-2027년 연평균 45% 성장할 거예요. 고성능 GPU, CPU, 고대역폭 메모리 수요가 계속 늘어나고 있습니다.

칩렛 아키텍처 도입으로 AMD와 인텔이 추가 패키징 수요를 만들어내고 있어요. TSMC의 COWOS 생산능력은 2024년 35,000 WPM에서 2026년 90,000 WPM으로 157% 증가할 예정입니다.

정책 지원이 회복 이끈다

미국 CHIPS ACT 2.0이 2025년 3분기 발의 예정으로, 반도체 기업 세액 공제를 25%로 늘려 R&D 투자를 촉진할 계획이에요. AI칩 시장은 2024년 1,250억 달러에서 2028년 5,000억 달러로 연평균 32% 성장이 예상됩니다.

SOX 선행 PER이 25.8배로 10년 평균 19.3배보다 높지만, 2026년 예상 EPS 성장률 30%를 고려하면 합리적 수준이에요. 단기 관세 불확실성은 있지만 중장기 성장 동력은 탄탄합니다.

결론

스타게이트 프로젝트 지연으로 AI 인프라 투자에 대한 신뢰가 흔들렸지만, 전체 AI칩 수요의 5% 미만에 불과해요. 생성형 AI가 연간 40% 이상 성장하고, 정부 지원 정책이 확대되며, 대체 투자가 늘어나는 상황입니다.

2025년 4분기 이후 반도체 업종 회복은 피할 수 없어 보여요. 단기 주가 조정 시점에 엔비디아나 AMD 같은 핵심 AI칩 기업을 매수하면, 이번 조정이 오히려 기회가 될 수 있을지 지켜볼 시점입니다.